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金徽酒中报点评:发展趋势仍然向好 激励方案有望激发经营潜力

活动说明

公司发布年中报告,上半年实现收入8.15亿元(+ 2.62%),净利润1.35亿元(-14.37%),其中第二季度收入3亿元(-1.92%)和净利润2580万。元(-29.18%)。此外,该公司还发布了一项为期五年的发展计划和《业绩目标及奖惩方案协议》。

创始人的观点

1。中档葡萄酒的下降影响了收入的增长,产品结构的升级以及省外市场的表现:公司上半年的收入仅增长了一位数,尤其是在第二季度季度,主要是由于今年全省农村人口流失(由于农民工等因素,公司的中档葡萄酒有所下降,拖累整体收益表现;利润下滑更为明显,主要是因为公司今年通过积分和品尝增加了省外市场投入和开发,导致半年毛利率同比下降5.1%(费用计入成本)。提出的费用,预计下半年的利润抑制将大幅减弱。产品结构升级和省外市场表现良好,终端产品同比增长24.19%至3.47亿,省级市场增长46.15%至1.04亿,省外比例增加至12.8%,尽管上半年收入整体表现较好。年度总的来说,结构数据清楚地反映了公司的业务方向和实力,未来发展仍有潜力。

2,全省外省下沉和扩张继续发力,继续看好收入增长逐步加速:我们在前一份报告中提出,公司仍处于成长阶段,收入规模仍然很小,未来的产品结构和地区结构将继续增加成本,因此净利率将在短期内波动。从今年年中报告的情况来看,实施情况仍然十分明显。作为甘肃省的龙头企业之一,也是为数不多的上市民营白酒企业之一,公司具有制度优势和优秀的管理能力。未来的核心重点是“全省份额继续增加和下一个高端力量,以及全省的泛区域扩张,从目前的情况看,公司在产品结构升级和扩张方面取得了初步成效。省级市场。未来的业务战略继续落地,我们继续乐观地认为公司的收入增长将逐步进入加速期。

3。推出五年增长目标和核心管理团队奖惩协议有望进一步刺激公司的发展潜力:公司还发布了五年发展目标和核心管理相应的奖惩计划,计划2023年收入和扣除母亲的净利润分别达到30亿元/6亿元。与2018年的业绩相比,未来5年的收益/利润复合增长率将达到15.45%/19.03%。 (年增长率不同,但总体表现逐年增加。特征)如果收入利润高于年度绩效目标,奖金可以按一定比例计算。如果收入低于当前目标,或者利润低于当年目标的85%,将受到处罚(按扣除的一定比例)可以看出,在员工和经销商举行之后股票方面,公司继续增加核心团队的激励机制,并有望进一步刺激公司的增长潜力,动力和压力。

4。盈利预测和评级:预计19-21的每股盈利为0.79/0.91/1.08元,相当于PE19/16/14倍,维持“推荐”评级。

5。风险提示:1)竞争加剧导致成本增加; 1)省外扩张低于预期; 3)宏观经济波动影响行业需求。