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中金:MSCI年内第2次提高A股纳入因子 或引1600亿资金

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中金公司:MSCI指数将在今年第二次增加A股因素

中金公司金点王汉峰林英琪

摩根士丹利资本国际公司最近宣布将于8月8日北京时间上午5点左右公布该指数的季度调整结果,并将于8月27日收盘后生效。在MSCI的季度调整中,除了定期更改指数成分股,MSCI也将实施今年增加A股比例的第二步。摩根士丹利资本国际指数在2019年分三步将A股的包容率从5%增加到20%。今年8月份的指数调整是今年“三步走”的第二步。我们静态估计这个包含将带来大约1600亿元的流入。从长远来看,如果中国的基本面总体稳定,预计外资流入仍将保持在每年2,000-400亿元的水平。

MSCI将在8月底之前将A股因素从10%增加至15%

摩根士丹利资本国际公司最近宣布将于8月8日北京时间上午5点左右公布该指数的季度调整结果,并将于8月27日收盘后生效。在MSCI季度调整中,除了指数的常规变化外组件方面,摩根士丹利资本国际还将实施增加今年A股比例的第二步(将中国所有大型A股指数从10%上调至15%)。我们梳理了相关的核心问题供投资者参考:

1今年“三步走”的第二步

件的创业板股票合并10%; b)步骤2:2019年8月指数季度调整,大盘股票包含率从10%上调至15%; c)2019年11月指数半年度调整大盘股从15%上调至20%,并包含在中型股中,占20%。今年8月份的指数调整是今年“三步走”的第二步。

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2静态计算将带来约1600亿元的资金流入

我们估计,在2019年8月底的指数调整后,MSCI新兴市场指数中A股的权重将从目前的1.7%上升至2.5%/4.0%;根据跟踪MSCI指数的基金规模,我们静态估计8月底。 /截至11月底,A股增量基金的两项指数调整约为227/420亿美元(约合人民币160-290亿元)。

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3市场不确定性可能会影响外国资本配置行为

事实上,自今年年初以来,通过沪深港通高速公路的海外资金累计流入已达到1004亿元,流入率远低于静态估计(约为6000亿元人民币)。整年)。主要原因可能包括:a)跟踪绝大多数(约90%)的MSCI活跃资金账户,并且配置行为可能会提前或延迟。例如,2018年,实际向北流入近3000亿元,超过5%的静态估计比例约为2000亿流入;而今年的贸易和经济增长不确定性可能会影响外国资本的分配。 b)一些外国资本通过QFII渠道分配,不计入北行渠道。

4注意指数调整生效日附近的资金流入

从MSCI的经验来看,过去三次的比例增加,外汇交易在指数调整生效日有明显的流入:2018年5月20日,11月,11月,2019,有效5月,净购买资金到北方是57亿至38亿。/56亿元。然而,生效前的情况并不一致:2018年,摩根士丹利资本国际在A股生效日期前向北方大量流入资金,2019年5月底前北方资金流入上周,北方到北方每日平均资金流出12亿元,是两个月来最大的。我们预计北方基金可能在近期市场不确定性方面表现疲软,但流入量将在月底附近回升。

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5从长远来看,如果中国的基本面总体稳定,预计外资流入仍将保持在每年2,000-400亿元的水平

我们认为,系统地纠正中国市场规模对中国经济的中长期分配和市场规模是外资持续流入中国的根本动力。我们估计未来10年外资流入A股的平均金额可能在2,000-400亿元左右。随着外资A股参与率的提高,A股投资行为也正在转向“基础性投资”。预计未来10年外国投资将达到A股总市值的10%。 A股中最大的机构投资者类别,因此在日益制度化的A股中发挥了模范作用。

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主编:常富强