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上海莱士 医药界“股神”股价缘何腰斩?

  英才杂志2天前我要分享

  

从A股市值最高的制药公司来看,目前的市值不到400亿。在短时间内,上海赖的股价受到了影响。

该公司的主要业务血液产品主要使用健康人血浆作为原料,通过生物过程或分离和纯化技术制备的生物活性制剂。在医疗急救和某些疾病和治疗中,血液制品在其他药物中具有不可替代的重要作用。由于血液制品的含量有限,血液制品的提取需要大量的血浆。此外,近年来对血液制品的需求一直在上升,血液制品供不应求。

根据常识,供应短缺市场的公司普遍比较受欢迎,但上海赖石似乎有更大的“野心”。

根据该公司2018年的财务数据,在公司毛利率多年保持60%的背景下,上海莱仕迎来了上市以来的首次亏损。主要原因是“资本市场受到影响,已经承担了风险投资损失”。

在受到深圳证券交易所的质询后,该公司表示“黄金洗手”不再涉及二级市场投资。那么,股价低迷的上海赖石在调整策略后可以回升投资者的信心吗?

“上帝的上帝”正在下降

一旦股票市场进入股市,现在损失突然离开。

事实上,没有一些上市公司“卖股票”,但大多数都亏损,特别是那些“跨境股票”的上市公司。

由于资本市场波动,兰州黄河(.SZ),中钢国际(.SZ),群星玩具(.SZ),托邦(.SZ)等上市公司均出现证券投资亏损商业。

最引人注目的“剪裁股神”雅戈尔(.SZ)也开始“洗手金盆”并重新调整战略。这20年的股市,现在投资收益超过20亿的企业为何停在这里?

一方面,由于股票投资的波动性,当某些年份市场不好时,减值对公司业绩有很大影响。另一方面,A股市场的业务估值普遍较低。事实上,早在2016年,李茹成就就喊出了“回归主业”的口号,并宣布“五年内重新创造雅戈尔”。

与雅戈尔相比,去年医疗行业的上海赖仕似乎并没有那么顺利。根据该公司的财务报表,该公司2018年的非经常性损益达到17亿美元,而当年的收入仅为18亿美元,直接导致净利润损失15亿美元。

事实上,这种隐藏的危险早已反映在财务报表中。在??2015年年报中,公司非经常性损益近8亿元,而当年营业收入为20亿元,占收入的近40%。在接下来的2016年,公司的股票市场表现仍然“辉煌”,非经常性损益超过7亿元,占当年收入的30%左右。

无奈的市场变化,甚至专业投资者在市场风格之间切换时都会措手不及。在2017年蓝筹股爆发的那一年,公司的非经常性损益降至2亿元。如果这种表现几乎不能被描述为“过去的满足”,那么去年无疑是该公司的灾难年。

从万丰之路(.SZ),上海莱斯的“重仓库存”来看,公司主要从事铝轮,环保涂料,镁合金材料等业务。从财务报表来看,该公司的增长缓慢,其股价迄今为止已经从去年的峰值出现了一次性削减。很难理解上海莱斯的投资逻辑是什么。如果没有先进的投资体系,再加上过去的跨境投机收益,上海莱赛人不可避免地过于自信。

上海莱斯收到深圳证券交易所的询问函后表示,公司将不再参与新的二级市场投资,现在持有的证券也将在适当的时候出售。然而,在股市中遭受打击的上海莱赛在回归主营业务后会真的好转吗?

受影响的主要业务

虽然上海莱斯是在“黄金行业”,但它还没有赚到相应的钱。

从产业发展的角度来看,我国血液制品的分离提取技术已相对成熟,但仍有很大的提高产能的空间,特别是凝血因子和免疫球蛋白。根据中国检验研究院的统计,2018年的纸浆产量为8 800吨。如果欧洲市场的人均纸浆产量计算为31L,那么中国对等离子体的需求预计将超过40,000吨。

根据常识,拥有巨大市场增长空间的公司通常更“舒适”,但上海莱斯是一个例外。根据该公司的财务报表,2016 - 2018年上海莱赛的营业收入分别为23.3亿,19.3亿和18亿。收入连续三年下降。

与同行业其他上市公司相比,华兰生物(.SZ)2016 - 2018年收入分别为19.4,23.7和32.2亿元,净利润分别为7.71,8.04和32.17亿元。天坛生物(.SZ)2016 - 2018年收入分别为20.9,17.7和29.3亿元;净利润分别为3.03,12.46和7.36亿元。博雅生物(.SZ)2016 - 2018年实现收入9.4,14.6和24.5亿元,净利润分别为2.78,3.65和4.85亿元,均实现增长。

面对收入下降,公司回应称,一方面,子公司郑州莱石于2017年7月开始停产,因此去年没有产生收入,导致业绩下滑。另一方面,由于以前公司的销售模式主要是基于分销渠道,两票制实施后,销售策略逐步调整,分销模式和终端销售模式并行,对收入的影响。

事实上,郑州赖石的停牌不仅带来了收入的下降,也带来了商誉的减值。自2014年以来,上海莱石分别通过并购开始扩大收购郑州莱石和通路生物,结果形成商誉16.83亿元和39.37亿元。也是在那一年,上海赖的商誉从2013年的101万增长到2014年的54亿,这也带来了隐患。

根据上海赖去年的年报,该书去年的商誉值为55.19亿元,占总资产的48.46%。这个比例可以说是相当高的。不仅如此,还在去年年报中披露了向子公司郑州花边提出的1.86亿美元减值准备。原因主要是郑州赖的工艺改造项目已完成生产时间延迟的恢复以及建设和搬迁对长沙生产基地的影响。据报道,原定于2019年下半年恢复生产的工艺改造预计将推迟到2020年7月恢复生产,从而导致商誉减值。

上海赖石似乎不会停止在扩张的道路上。最近,上海赖石拟发行股份,购买吉利夫持有的全部或部分GDS股份及天成德股东持有的天成德国100%股权。在股票交易面临巨大亏损和商誉减损之后,上海莱灿的跨国并购能否扭转局面?

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